주식과 인플레이션의 상관관계

주식과 인플레이션은 상관이 있는가?

주식의 가치는 돈으로 환산되어 평가된다. 이런 측면에서 주식은 인플레이션의 위험 가운데 있다. 그러나 주식에는 구조적으로 인플레이션의 보호 장치가 삽입되어 있다. 유가물이 한 기업의 가치에서 많은 부분을 차지하고 있기 때문이다. 그러나 주식과 인플레이션 사이의 상관관계를 이해할 때 이보다 더 중요한 부분이 있다. 인플레이션이 발생하면 모든 상품의 물가가 상승하기 때문에 기업의 매출도 함께 증가한다. 수익률이 안정적인 상태에서는 기업 이윤도 함께 증가한다. 그래서 물가가 상승하면 기업의 명목가치가 상승한다. 단기적으로 주식은 인플레이션으로부터 보호받지 못하는 셈이다. 인플레이션으로 인해 금리가 상승하면 상승한 금리가 주가를 압박한다. 인플레이션이 빠른 속도로 진행되면 처음에는 기업의 이윤이 감소하고 주가가 하락한다. 임금, 원자재, 에너지 비용이 상승하면 먼저 산업 기업이 영향을 받기 때문이다. 그리고 그 영향은 고스란히 고객에게 전달된다. 그러나 에너지 및 원자재 기업은 일반적인 기업의 상황과는 다르다. 처음에는 인플레이션 효과로 이 분야의 기업 대부분이 이윤이 증가한다. 과거 주식시장의 동향에 비춰보면 인플레이션은 장기적으로 구매력 감소를 상쇄시키는 역할을 했다. 실제로 1980년대와 1990년대 브라질의 초인플레이션이나 1960년대 말과 980년대 초 사이 영국의 인플레이션은 구매력 감소를 억제하는 효과가 있었던 것으로 확인됐다.

 

인플레이션이란 무엇이며 어떻게 작동하는가?

인플레이션은 가장 간단한 용어로 전반적인 물가 수준의 지속적인 상승이다. 예를 들어 집이 작년에 100원이고 인플레이션이 오늘 7%인 경우 같은 집은 107원의 가치가 있다. 인플레이션이 더 오르면 같은 집이라도 더 많은 비용이 들 것이다. 인플레이션의 다양한 유형은 다음과 같다.

수요 견인 인플레이션

가처분 소득이 있으면 구매력이 높아진다. 결과적으로 제품/서비스에 대한 수요가 증가한다. 이러한 일이 발생하면 제품/서비스의 가격이 상승하고 이는 기업의 수익성 증가로 이어진다. 우리는 이것을 수요 측 인플레이션이라고 부른다. 수요 견인 인플레이션이라고도 한다. 예를 들어, 초기에 소독제 제품에 대한 수요는 Covid-19 발병 당시 증가했지만 공급은 일정했다. 수요 증가로 인해 사람들은 더 많은 비용을 지불할 의향이 있었고 이는 전반적인 소독 제품 가격 상승으로 이어졌다.

 

비용 인상 인플레이션

인플레이션은 또한 부족으로 인해 제품/서비스 공급에 차질이 있을 때 증가한다다. 공급 측면의 부족으로 인한 인플레이션의 동시 사례는 러시아와 우크라이나 간의 전쟁으로 인한 유가 급등이다. 공급 제약과 혼란으로 인해 농산물과 같은 다른 많은 상품의 가격도 급등했다. 이러한 유형의 인플레이션에서는 수요가 갑자기 또는 크게 증가하지 않지만 상대적인 공급 부족으로 인해 가격이 상승한다. 이러한 생산 비용 상승의 부담은 기업이나 고객이 부담한다. 이것을 Cost-Push 인플레이션이라고 부른다. 예로 최근 러시아-우크라이나 전쟁이 원유를 포함한 다양한 원자재에 위협이 되었을 때 러시아는 세계 원유의 11%를 수출했기 때문에 원유 생산이 탈선/둔화되고 공급이 충족되지 않았다. 이러한 공급 차질은 원유 가격 상승으로 이어졌다. 이러한 유가상승은 정부가 원유 가격을 어느 정도 통제하려는 노력에도 불구하고 소비자에게 더 전가되었다. 더 높은 비용을 회사가 부담하면 수익성이나 수익이 크게 줄어들 수 있으며 이는 다시 수익성에 영향을 미친다. 기업의 주가와 장기 수익률은 실적 성장에 따라 움직이기 때문에 기업 실적 부진이 주가 기대치에 영향을 미칠 가능성이 높다. 반대로 더 높은 비용이 소비자에게 전가되면 가처분 소득이 크게 줄어들어 투자 가능한 자금이 줄어든다.

인플레이션이 상승하면 어떻게 되는가?

인플레이션 상승으로 인한 구매력 감소를 보상하기 위해 중앙은행은 일반적으로 예금 및 대출 금리를 인상한다. 그 뒤에 숨겨진 동기는 소비자가 더 많이 저축하도록 장려하여 초과 수요를 줄이는 것이다. 금리를 인상함으로써 중앙은행은 경제의 과잉 유동성을 억제하려고 노력하며, 이는 결과적으로 인플레이션을 감소시킬 수 있다. 수요 측 인플레이션은 중앙은행이 통제할 수 있는 반면 공급 측 인플레이션은 정부의 개입과 정책에 의존하지만 금리, 공개시장조작(예 국채 매매) 등과 같은 도구를 사용한다. 경제에서 화폐 공급을 통제하기 위해.

결론

역사적 추세는 인플레이션이 상승하는 기간 동안 주식 시장 수익률이 상대적으로 낮다는 것을 보여준다. 이것은 인플레이션 상승이 경제에 나쁘다는 것을 의미하는가? 아이러니하게도 역사를 살펴보면 대부분의 경우 인플레이션율 상승은 국내총생산(GDP) 개선과 동의어임을 알 수 있다. 사실 물가상승률이 매우 낮으면 경제성장을 둔화시킬 수 있으며, 물가 상승률을 되살리려는 일본을 가장 좋은 예로 들 수 있다. 그러나 인플레이션 상승은 정의된 목표 범위 내에서 유지되어야 한다. 인플레이션이 장기간 목표치를 초과하면 경제에 불균형이 발생할 수 있다. 예를 들어 스리랑카의 현재 경제 상황을 살펴보면 인플레이션은 2022년 6월에 54.6% 전년 대비 기록을 경신했다. 게다가 사람들은 식량, 의약품, 연료와 같은 기본 생활비를 지불하기 위해 고군분투하고 있으며 정부의 외환 보유고는 사상 최저 수준이다. 띠라서 인플레이션 상승은 특정 하방 위험이 있지만 경제 성장에도 필수적이라는 결론을 내릴 수 있다. 인플레이션이 상승하면 금리도 함께 상승할 수 있다. 높은 금리는 낮은 주식 시장 수익률을 동반할 가능성이 높으며 이는 주식 시장이 현재 하락하고 있는 이유를 거의 설명한다. 또한 "인플레이션은 소리 없는 살인자"라는 황금 속담을 기억해야 한다. 따라서 항상 경계해야 하고 주식과 부채 투자를 적절히 혼합해야 한다.