양적 긴축(QT)에 대해 알아보기

양적 긴축(QT : Quantitative Tightening)이란?

양적 긴축(QT)은 양적완화(QE)와 대비되는 말로 연준의 통화량 축소 통화 정책을 말한다. 이 과정을 대차대조표 정규화라고도 한다. 다시 말해, 연준(또는 모든 중앙은행 )은 국채를 매각하거나 만기를 두고 현금 잔고에서 제거함으로써 통화 준비금을 줄인다. 이것은 금융 시장에서 유동성 축소, 즉 통화량을 줄이는 정책인 것이다.

 

주요 내용

QT는 양적완화(QE)와 반대되는 개념으로 대차대조표 정상화라고도 하는 양적 긴축(QT)은 연준(Fed) 대차대조표를 축소하거나 축소하는 통화 정책을 나타낸다. 연준은 국채(국채)를 매각하거나 만기를 두고 현금 잔고에서 제거함으로써 QT를 시행한다. QT의 위험은 금융 시장을 불안정하게 해 글로벌 경제 위기를 유발할 가능성이 있다는 것이다.

 

양적 긴축(QT) 이해

연준의 주요 목표는 미국 경제를 최고 효율적으로 운영하는 것이다. 따라서 그 임무는 인플레이션을 억제하면서 최대 고용을 촉진하는 정책을 만드는 것이다. 인플레이션은 경제에서 재화와 서비스의 가격이 시간이 지남에 따라 상승하는 통화 현상이다. 높은 수준의 인플레이션은 소비자 구매력을 약화하고 해결되지 않을 경우 경제 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 연준은 이것을 매우 잘 알고 있으며 이러한 일이 일어나고 있다는 증거가 있을 경우 매우 적극적으로 대처하는 경향이 있다. 폭등하는 인플레이션을 억누르기 위해 연준이 취하는 첫 번째 단계는 연방기금 금리를 높이는 것이다. 그렇게 함으로써 중앙은행은 은행이 기업 및 주거 고객에게 대출할 때 부과하는 이자율에 영향을 미친다. 주거용 대출의 예는 모기지 이자율이다. 연방 기금 금리를 인상하면 모기지 이자율과 월별 상환액이 높아져 부동산 수요가 감소하여 가격이 낮아지거나 안정화된다. 금리 인상에 영향을 미치는 또 다른 방법은 양적 긴축(QT)이라는 프로세스에 의존하는 것이다. 위에서 언급한 바와 같이, 이것은 두 가지 주요 방법으로 달성될 수 있다. 즉, 2차 국채 시장에서 국채를 완전히 판매하는 것과 만기 시 연준이 보유하고 있는 채권을 다시 사지 않는 것이다. QT를 구현하는 두 가지 방법 모두 시장에서 사용할 수 있는 채권의 공급을 증가시킬 것이다. 주요 초점은 증가하는 인플레이션 세력을 억제하기 위해 유통되는 화폐의 양을 줄이는 것이다. 이것은 항상 더 높은 이자율을 발생시킨다. 공급이 추가 판매 또는 정부 수요 부족을 통해 계속 증가할 것이라는 점을 알고 있으므로 잠재적 채권 구매자는 이러한 제안을 구매하기 위해 더 높은 수익률을 요구할 것이다. 이러한 높은 수익률은 소비자의 차입 비용을 증가시켜 부채에 더 신중하게 만든다. 이는 자산(상품 및 서비스)에 대한 수요를 감소시켜야 한다. 수요가 적다는 것은 적어도 이론상으로는 가격의 안정화 또는 하락과 인플레이션 억제를 의미한다.

인플레이션은 나쁜 것인가?

인플레이션에 대한 참고 사항: 인플레이션은 건강하고 안정적인 경제 성장을 위해 필요하다. 임금 상승률을 넘어설 정도로 가속이 붙기 시작하면 문제가 된다. 예를 들어, 개인이 한 달에 $4,000을 벌고 식료품을 위해 $500의 예산을 쓴다면, 소득은 동일하게 유지되는 동안 식료품 비용이 증가하면 다른 물건에 지출하거나 투자 목적으로 저축하는 능력이 감소하게 된다. 구매력 감소의 최종 결과는 "더 가난"하다는 것이다. 대부분의 경제학자는 건강한 경제에서 연간 2%에서 4%의 인플레이션율을 관리할 수 있다고 생각한다. 이는 임금 인상률이 그에 보조를 맞추는 것이 합리적이기 때문이다. 그러나 인플레이션이 훨씬 더 빠르게 가속되기 시작하면 임금이 보조를 맞출 것이라고 기대하는 것은 비합리적이다.

양적 긴축 vs. 테이퍼링

테이퍼링은 양적완화에서 양적 긴축으로의 전환이다. 본질적으로 양적완화(QE)에 의해 구현된 자산 구매가 점진적으로 축소되는 과정을 설명하는 데 사용되는 용어이다. 일반적으로 이는 연준이 재구매하는 만기 채권의 양을 0이 될 때까지 줄이는 것을 동반하며, 이 시점에서 추가 감소는 QT가 된다. 2022년 5월 4일, 연준은 인플레이션 세력 가속화의 초기 징후를 막기 위해 연방기금 금리를 인상하는 것 외에도 QT에 착수할 것이라고 발표했다. 연준의 대차대조표는 2008년 금융 위기와 COVID-19 대유행에 맞서기 위한 양적완화(QE) 정책으로 인해 거의 9조 달러로 급증했다. 중요한 점은 2022년 6월 1일부터 연준이 12개월 동안 재투자 없이 약 1조 달러 상당의 증권(9,975억 달러)이 만기 되도록 허용한다는 것이다. Jerome(Jay) Powell 연준 의장은 이 금액이 경제에 미치는 영향 측면에서 25bp 금리 인상과 거의 동일하다고 추정한다.

첫 3개월 동안 한도는 국채 월 300억 달러, 모기지 담보 증권(MBS) 월 175억 달러로 설정된다. 이후에 이 한도는 각각 600억 달러와 350억 달러로 인상된다.

양적 긴축(QT) 위험

QT의 위험성은 글로벌 경제 위기가 유발될 수 있는 금융 시장 환경을 불안정하게 할 가능성이 있다는 것이다. 연준 중 누구도 유동성 부족으로 인한 광범위한 공황으로 주식 및 채권 시장의 심각한 매도를 원하지 않는다. 적절하게 테이퍼 탠트럼( taper tantrum )이라고 명명된 이러한 유형의 이벤트는 당시 연준 의장인 벤 버냉키 (Ben Bernanke )가 자산 매입을 축소할 단순한 가능성을 제기한 2013년에 발생했다.

그러나 QT는 경제 과열로 인한 위험을 막기 위한 연준의 하나의 방법이다.

양적 긴축 vs. 양적 완화, 무엇이 다른가?

양적완화란 연방준비제도(Fed)의 대차대조표를 확대하는 통화정책을 말한다. 연준은 공개 시장에 진입하여 모기지 담보부 증권(MBS)과 같은 다른 유형의 자산뿐만 아니라 장기 국채를 매입함으로써 이를 수행한다. 이것은 이자율을 낮추는 역할을 하는 경제에 돈을 추가한다. 반면에 양적 긴축은 정반대이다. 그것은 국채(국채)를 매각하거나 만기를 허용하고 현금 잔고에서 제거함으로써 연준의 대차대조표를 축소한다. 이것은 경제에서 돈을 제거하고 더 높은 이자율로 이어진다.

테이퍼링은 양적 긴축과 동의어인가?

테이퍼링은 양적완화(QE)의 속도를 줄이는 과정이지만 대차대조표는 더 느린 속도로 확장되고 있다. 양적 긴축(QT)은 대차대조표를 줄인다. 간단히 말해서 QE와 QT사이에 테이퍼링이 발생한다.