베어마켓이란 무엇인가?

베어마켓이란 무엇인가?

베어마켓이란 시장이 장기적으로 가격 하락을 경험하는 것입니다. 비관론과 부정적 투자심리가 확산하고 있는 가운데 증시가 최근 최고치보다 20% 이상 하락하는 상황을 대표적으로 묘사합니다. 베어마켓은 S&P500과 같은 전체적인 시장이나 지수 하락과 관련이 있는 경우가 많지만 상품이 지속적인 기간(통상 2개월 이상)에 20% 이상 하락한 경우에는 약세장(베어마켓)에 있다고도 볼 수 있습니다. 경기침체 등 전반적인 경기침체도 약세장으로 이어질 수 있습니다. 약세장은 상승세인 강세장(bull market)과 대조될 수 있습니다.

중요한 포인트

• 약세장은 시장 가격이 20% 이상 하락할 때 발생해 투자심리가 부정적으로 되고 경기 전망이 악화하는 경우가 많습니다.
• 약세장은 순환적이기도 하고 장기적이기도 합니다. 전자는 몇 주, 혹은 몇 개월 지속되고, 후자는 몇 년, 심지어 수십 년 지속될 가능성이 있습니다.
• 공매도, 풋옵션, 인버스 ETF 등은 가격이 하락해 투자자들이 약세장 때 수익을 올릴 수 있는 방법의 하나입니다.

 

베어 마켓에 대해서

주가는 일반적으로 현금 흐름이나 기업의 이익에 대한 미래의 기대를 반영합니다. 성장 전망이 약화하고 기대가 물거품이 되면서 주가는 하락할 수 있습니다. 집단행동, 공포, 그리고 하향 조정 손실을 보호하기 위한 성급한 행동은 자산 가격 하락을 장기화시킬 수 있습니다. 약세장의 정의 중 하나는 주식이 평균적으로 최고치에서 최소 20% 하락했을 때 시장은 약세 영역에 있다고 말합니다. 그러나 10% 감소가 수정을 위한 임의의 벤치마크인 것처럼 20%는 임의의 숫자입니다. 약세장의 또 다른 정의는 투자자들이 위험을 추구하는 것보다 위험을 회피하는 것입니다. 이런 종류의 약세장은 투자자들이 지루하고 확실한 베팅에 찬성하기 위해 투기를 피하기 때문에 몇 달 또는 몇 년 동안 지속될 수 있습니다. 약세장의 원인은 종종 다르지만 둔화 또는 침체한 경제, 시장 거품 붕괴, 팬데믹, 전쟁, 지정학적 위기, 온라인 경제로의 전환 등 경제의 급격한 패러다임 전환 등이 약세장을 일으키는 요인입니다. 경기 침체 및 둔화 징후로는 전형적으로 낮은 고용, 낮은 가처분소득, 낮은 생산성, 사업 이익 감소 등이 꼽힙니다. 더욱이 정부의 경제 개입은 약세장을 유발할 가능성도 있습니다. 예를 들어 세율이나 연방기금금리 변동은 시장 하락으로 이어질 수 있습니다. 마찬가지로 투자자의 신뢰 저하는 약세장의 시작을 나타낼 가능성도 있습니다. 투자자들은 무슨 일이 일어나려고 한다고 믿으면서 행동합니다. 이 경우 손실을 피하기 위해 주식을 매도합니다. 약세장은 몇 년 또는 몇 주만 지속될 수 있습니다. 세속적인 약세장은 10년에서 20년 사이 어디서나 지속될 수 있으며 지속해서 평균 이하의 수익률을 보이는 것이 특징입니다. 세속적인 약세장에서는 주가와 지수가 일시적으로 상승할 수 있지만 상승은 지속되지 않고 물가는 하락세로 돌아섭니다. 한편, 순환적인 약세장은 몇 주에서 몇 달 동안 어디서나 지속될 수 있습니다. 미국 주요 시장지수는 2018년 12월 24일 20%대 하락에 그쳐 약세에 가까운 수준이었습니다. 여기에 최근에는 S&P500, 다우존스 산업평균지수(DJIA) 등 주요 지수가 2020년 3월 11일에서 3월 12일 사이 급락하면서 시장 영역이 축소됐습니다. 그 이전에는 미국의 마지막 장기화한 약세장은 2007년부터 2009년 금융위기 동안 발생해 약 17개월 동안 지속됐습니다. 그 사이 S&P500은 가치의 50%를 잃었습니다. 2020년 2월 글로벌 코로나19 대유행 여파로 글로벌 주식이 가파른 하락장에 진입해 DJIA는 2월 12일 사상 최고치(29,568.77)에서 3월 23일 최저치(18,213.65)까지 불과 한 달 만에 38% 하락했습니다. 그러나 S&P500과 나스닥 100은 모두 2020년 8월까지 신고가를 경신했습니다.

 

약세 시장의 동향

약세 시장에는 보통 네 가지 다른 단계가 있습니다.

1. 1단계는 물가가 높고 투자심리가 높은 것이 특징입니다. 이 단계의 끝에 가까워지면 투자자들은 시장에서 철수하고 이익을 취하기 시작합니다.

2. 2단계에서는 주가가 크게 떨어지기 시작하고 거래 활동과 기업이익이 떨어지기 시작해 한때 플러스였을지 모르는 경제지표들이 평균 이하로 떨어지기 시작합니다. 투자자 중에는 센티 멘토가 저하되기 시작하면 패닉에 빠지기 시작하는 사람도 있습니다. 이것은 항복이라고 불립니다.

3. 3단계는 투기 세력의 시장 진입을 보여 결과적으로 일부 가격과 거래량이 상승하는 것을 보여줍니다.

4. 4단계와 마지막 단계에서는 주가가 계속 내려가지만 하락하고 있습니다. 낮은 가격과 호재가 다시 투자자를 끌어들이기 시작하면서 약세장은 강세장으로 이어지기 시작합니다.

'곰'과 '황소'
곰 시장 현상은 곰이 사냥감을 공격해 발을 아래로 움직인다고 해서 그 이름이 붙은 것으로 여겨집니다. 주가가 하락한 시장을 '약세장'이라고 부르는 이유입니다. 약세장과 마찬가지로 강세장도 소가 공중에 뿔을 추켜올려 공격하는 방식에서 붙여진 이름일 수 있습니다.

약세장과 조정

약세장은 두 달 미만의 단기 흐름인 조정과 혼동해서는 안됩니다. 수정은 가치 투자자가 주식 시장 진입점을 찾는 데 좋은 시간을 제공하지만 적절한 진입점을 제공하는 경우는 거의 없습니다. 이 같은 장벽은 약세장의 저변을 파악하는 것이 거의 불가능하기 때문입니다. 투자자들이 공매도하거나 하락하는 시장에서 이익을 얻기 위해 다른 전략을 쓰지 않는 한 손실을 만회하려는 것은 어려운 싸움이 될 수 있습니다.

1900년에서 2018년 사이에 다우존스 산업 평균(DJIA)은 약 33개의 약세장을 가지고 있었고, 평균적으로 3년에 1개의 약세장을 가지고 있었다. 2007년 10월부터 2009년 3월까지의 세계적인 금융위기와 동시에 최근 역사상 가장 주목해야 할 약세시장 중 하나가 되었습니다. 그 사이 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 54% 하락했습니다. 신종 코로나바이러스 감염증의 글로벌 대유행으로 S&P500과 DJIA의 가장 최근인 2020년 약세장이 발생했습니다. 나스닥 종합지수는 최근 우크라이나 전쟁과 러시아에 대한 경제제재, 고인플레이션에 대한 공포로 2022년 3월 약세장에 진입했습니다.

 

약세장에서의 공매도

투자자들은 공매도로 약세장에서 이익을 얻을 수 있습니다. 이 기법에는 빌린 주식을 매각하고 그것들을 더 싼 가격에 되사는 것이 포함됩니다. 그것은 매우 위험한 거래이며, 잘 안되면 큰 손실을 일으킬 수 있습니다. 공매도자는 공매도 주문을 내기 전에 중개인으로부터 그 주식을 빌려야 합니다. 공매도 손익 금액은 주식을 판 가격과 환매한 가격의 차이를 '커버들'이라고 합니다.

 

예를 들어 투자자가 주식 100주를 94달러에 매도합니다. 가격은 하락하고 주식은 84달러로 커버되고 있습니다. 투자자들은 10달러×100=1000달러의 이익을 주머니에 넣고 있습니다. 주가가 예상외로 상승하면 투자자들은 프리미엄으로 주식을 환매해야 해 큰 손실을 보게 됩니다.

 

하락장에서의 ETF와 역효과

풋옵션은 특정 날짜 이전에 특정 가격으로 주식을 판매할 자유를 소유자에게 부여하지만 없습니다. 풋옵션은 주가 하락에 대한 추측에 활용할 수 있으며 가격 하락에 대한 헤지를 통해 장기적인 포트폴리오를 보호할 수 있습니다. 그런 거래를 하려면 투자자는 계좌에 옵션 특권을 가지고 있어야 합니다. 약세장 이외에서는 일반적으로 공매도보다 매수 퍼트가 안전합니다. Inverse ETF는 추종할 인덱스의 반대 방향으로 값을 변경하도록 설계되었습니다. 예를 들어 S&P500 지수가 1% 감소하면 S&P500의 역 ETF는 1% 증가합니다. 이들이 추종하는 지수의 수익률을 두세 배로 확대하는 레버리지 역 ETF가 많습니다. 옵션과 마찬가지로 역 ETF를 사용하여 포트폴리오를 추측하거나 보호할 수 있습니다.

 

약세장의 실제 사례

급증하는 주택담보대출 디폴트 위기는 2007년 10월 주식시장을 따라잡았습니다. 당시 S&P500은 2007년 10월 9일 1565.15라는 고점을 찍었습니다. 2009년 3월 5일까지 주택담보대출의 채무불이행 범위와 경제 전체에 미치는 영향이 드러나 682.55까지 떨어졌습니다. 2018년 12월 24일 미국의 주요 시장 지수는 다시 약세에 근접해 불과 20% 하락에 그쳤습니다. 가장 최근에는 다우존스 산업평균지수가 2020년 3월 11일 약세장에 진입했고 S&P500이 2020년 3월 12일 약세장에 진입했습니다. 이는 2009년 3월 시작된 지수 사상 최장 강세장에 이은 것입니다. 신종 코로나바이러스 감염증 팬데믹이 시작되면서 대량 봉쇄와 소비자 수요 위축 공포가 주가를 끌어내렸습니다. 이 기간 다우존스는 3만 가까운 사상 최고치에서 몇 주 만에 1만 9000 이하로 급락했습니다. S&P500 지수는 2월 19일부터 3월 23일까지 34% 하락했습니다. 기타 예로는 S&P500 가치의 약 49%를 지워버리고 2002년 10월까지 이어진 2000년 3월 닷컴 버블 붕괴 여파, 1929년 10월 28~29일 증시 붕괴로 시작된 대공황 등이 꼽힙니다.