VIX란 무엇인가?

CBOE 옵션거래소는 S&P500 지수 옵션의 향후 12개월간 예상 가격 변동 수준을 나타내는 실시간 지수를 산출합니다. 공식적으로 CBOE 변동성 지수로 불리며 티커 심벌 VIX 아래에 상장된 투자자와 애널리스트는 비공식 닉네임인 공포지수로 이를 언급하기도 합니다.

CBOE Volatility Index(VIX)란 무엇입니까?

CBOE 변동성 지수(VIX)에 대하여

엄밀히 말하면 CBOE 변동성 지수는 다른 대부분의 지표와 같은 종류의 변동성을 측정하지 않습니다. 변동성은 과거 데이터를 보면 관찰할 수 있는 가격 변동 수준입니다. 대신 빅스는 잠재적인 변동성으로도 불리는 미래의 변동성에 대한 기대를 봅니다. 불확실성이 큰 시간(예상되는 장래의 변동성이 큰 시간)은, VIX 치가 높아지고, 불안이 적은 시간은 낮은 값에 대응합니다. 첫 번째 VIX는 1993년에 CBOE 글로벌 마켓에서 발매되었습니다. 당시 지수는 8개 분리형 S&P100 풋옵션과 콜옵션의 내재 변동성만 고려했습니다. CBOE는 2002년 이후 시장 심리를 더 잘 파악하기 위해 빅스를 S&P500으로 확대하기로 했습니다. 2004년에 빅스 선물이 추가되었고 2006년에는 빅스 옵션이 추가되었습니다.

VIX의 기능과 사용 방법

빅스 값은 퍼센티지 포인트로 인용되며 향후 30일간 S&P500 주가 움직임을 예측하게 돼 있습니다. 이 값은 다음 12개월을 커버하기 위해 연으로 환산됩니다. VIX 공식은 첫 30일간의 분산 스와프 금리의 제곱근으로 계산되며 위험 중립 기대라고도 불립니다. 이 공식은 1993년에 밴더빌트 대학의 로버트 웰치 교수에 의해 개발되었습니다.투자자, 애널리스트, 포트폴리오 매니저는 결정을 내리기 전에 시장의 스트레스 지수를 측정하는 방법으로 CboeVolatilityIndex를 주목하고 있습니다. 빅스 수익률이 높을수록 시장 참여자는 리스크가 낮은 투자전략을 추구할 가능성이 커집니다.

찰스 슈바프의 매니저 겸 수석 투자 전략가인 Liz An Sonders 씨에 의하면, 다음과 같습니다.
[VIX]는 투자자로서 우리가 해야 할 일을 실행하도록 강요합니다. 즉, 저점 추가, 고점 조정, 저가 구매, 고점 판매의 버전입니다. 대부분의 경우 우리는 자신의 장치에 맡겨도 그렇게 하지 않습니다. 우리는 승자를 놓친 그들은 포트폴리오 중 규모를 넘어선 부분이 됩니다. 평균치의 필연적인 역전이 일어나면 다른 때보다 훨씬 무거운 가방을 들고 있게 됩니다. 간단하고 기본적이지만, 특히 회전수가 많다면, 특히 재조정 과정을 통해 변동성을 유리하게 이용할 기회가 증가합니다.

변동성은 지분투자와 옵션투자의 주요 요인이었고 시카고 보드 옵션거래소(CBOE)가 만든 변동성지수(VIX)는 출범 당시부터 인기가 높아 예의주시 되는 지표였습니다. VIX가 리스크의 엄밀한 대체 수단인지는 알 수 없지만 해설자는 시장에 대한 투자자의 태도의 테너와 단기적인 거래 가능성을 측정하기 위해 이 지표를 보고 있습니다. 하지만 투자자들이 빅스를 수익이나 포트폴리오 보호를 위한 수단으로 활용하는 것은 그 자체로 금융지표로도 가능합니다.

• CBOE 변동성지수(VIX)는 투자자에게 전월 상장 S&P500 옵션 계약을 바탕으로 암묵적 변동성 게이지를 제공합니다.
• 변동성 상승이 하방 리스크를 나타내는 경우가 많기 때문에 빅스를 '공포지수'라고 부르기도 합니다.
• 도입 후 투자자들은 투자심리나 향후 변동성을 추측하기 위해 빅스 가치를 거래했습니다.
• 빅스에서 거래하는 첫 번째 방법은 빅스 파생상품이나 빅스 자체에 묶인 상장지수펀드(ETF)와 상장지수 채권(ETN)을 활용하는 것입니다.

빅스 그 자체(및 그렇지 않음)

빅스는 여러 S&P500 지수 옵션이 융합된 가중지수로 이 같은 옵션에 대한 프리미엄이 클수록 시장 방향성에 대한 불확실성이 커진다는 개념입니다. 설계는 30일 기간의 되받아치기의 제곱근이며 % 포인트로 표시됩니다. 따라서 단기적으로 시장이 어떤 변동성을 기대하는지를 긍정적으로 보여줄 것으로 보입니다. VIX는 투자자의 공포(또는 자기만족)의 척도로 자주 사용되지만, 의견 일치 낙관주의 또는 비관주의가 VIX를 특별히 높이지는 않기 때문에 실제로는 측정되지 않습니다. 따라서 아마도 불확실성 지수로 더 잘 생각해야 할 것입니다(월가의 공포와 불확실성 사이에 강한 연관성이 있다는 것은 인정해야 하지만). 그런데도 VIX와 S&P500 지수 사이에는 부정적인 상관관계가 있습니다(역방향으로 움직인다는 의미). 또한 VIX가 기술적으로 직접적인 위험 척도가 아니라는 점에도 주의할 필요가 있습니다. 실제로 리스크가 무엇인지에 대해서는 충분한 논의가 있으며, 일부 투자자들은 과거 또는 예측된 변동성을 리스크 대용으로 사용하고 있습니다. 그렇다고 해도 리스크는 포트폴리오 움직임의 역사적인 변동성으로 더 잘 생각해야지 예상되는 상하 변동이 아닙니다.

 

빅스 트레이드 방법

투자자들은 VIX를 포트폴리오에 포함하기 위한 다양한 선택지를 가지고 있습니다.

ETN

거래소 거래 어음(ETN)은 VIX를 거래하는 가장 일반적인 방법의 하나입니다. ETF와 마찬가지로 ETN은 투자자가 특정 목표 지수를 복제하도록 설계된 상품을 사고팔 수 있도록 합니다. 빅스의 경우 이들 ETN이 롤링 빅스 선물계약 컬렉션을 보유하고 있습니다. ETN은 매매 가격이 비교적 저렴해 어느 중개인이나 거래를 처리할 수 있습니다. 이들이 스폿 빅스와 동일하지 않다는 것을 투자자들이 인식하는 것이 중요합니다. 게다가 변동성은 평균적인 역전 현상이기 때문에 빅스 ETN은 스폿 빅스로부터 이탈할 가능성이 있습니다. 이는 변동성이 낮은 기간(변동성이 증가한다고 가정)은 예상보다 높고 변동성이 높은 기간은 낮아집니다. 투자자들도 레버리지 빅스 ETN에 추가적인 단점이 있다는 점을 알아야 합니다. 포트폴리오에서 발생하는 재포지셔닝 때문에 실적을 해치는 '변동성 러그' 현상이 있습니다. 레버리지 변동성 ETN은 VIX의 실제 퍼포먼스를 재현하는 것에 가깝지만, 이러한 수단은 실제로 단기간 보유하고 있는 경우에만 유효합니다(변동성의 지연이 시간이 지남에 따라 수익률을 저하하기 때문에).

VIX의 미래 및 옵션

보다 정교한 투자자는 빅스 지수 자체에서 옵션과 선물 거래를 선택할 수도 있습니다. 옵션과 선물은 투자자에게 더 큰 레버리지를 제공하고 따라서 거래 성공에 더 큰 수익의 가능성을 가져옵니다. 그렇다고 투자자가 염두에 둬야 할 요소도 있습니다. 옵션이나 선물은 주식 거래보다 높은 수수료를 수반하는 경우가 많아 선물 트레이더는 최소한의 마진을 유지해야 합니다. 투자자는 또 선물계약을 중심으로 손익에 대한 다른 세금 처리를 인식해야 합니다. 옵션과 선물도 수명이 확실한 투자이기 때문에 변동성 방향뿐 아니라 기간도 투자자가 바로잡아야 합니다.

VIX 옵션은 유럽 스타일의 옵션이며 유효기간이 지난 경우에만 사용할 수 있습니다. 또한 이러한 옵션은 수요일에 만료되며(옵션의 전통적인 금요일 기한과는 달리), 결제는 현금입니다. 옵션의 임베디드 레버리지는 큰 이익을 낳지만 옵션이 기대 포워드 가치로 거래돼 스폿 빅스에서 벗어날 수 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다.

결론

대부분의 투자자들은 변동성에서 멀어지기를 원하지만 어떤 투자자들은 변동성을 받아들이고 이익을 얻으려고 합니다. ETN은 단기적인 시장 변동성에 대해 특정한 감각을 발휘하고 싶다고 생각하고 있는 사람들에게 있어서는, 바람직한 선택일지도 모릅니다. 반면 옵션과 선물은 트레이더들에게 이들의 투자에 더 큰 효과를 가져다줍니다. 그러나 VIX 관련 투자의 단점과 비용을 감안할 때 포트폴리오를 헤지 하려는 투자자들은 일반적인 풋옵션을 보다 저렴한 선택지로 검토하고 싶을 수도 있습니다.